定價(jià)高1分錢，公司可多募27萬(wàn)元。津膜科技在25%紅線面前，與其他所有IPO公司一樣，選擇了退避。

自新股發(fā)行改革以來(lái)，迄今已3月有余，期間共有59家新股登陸A股市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，行業(yè)平均市盈率成為這些公司發(fā)行定價(jià)的中軸，目前為止，尚未出現(xiàn)首發(fā)市盈率高出行業(yè)平均市盈率25%的情況。與此同時(shí)，這些新股上市首日及上市后10個(gè)交易日的平均振幅為15.75%、8.8%，相比于之前新股表現(xiàn)的火爆，漲幅明顯收窄。

行業(yè)平均市盈率25%成上限

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出，新股發(fā)行定價(jià)市盈率需參考所屬板塊二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率。市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需召開(kāi)董事會(huì)分析定價(jià)合理性、補(bǔ)充盈利預(yù)測(cè)等，屬于發(fā)審會(huì)后發(fā)生重大事項(xiàng)的，或?qū)⒅匦绿峤话l(fā)審會(huì)審核。

數(shù)據(jù)顯示，3個(gè)月以來(lái)上市的新股沒(méi)有一家公司的發(fā)行市盈率高出行業(yè)均值的25%。其中4家公司的定價(jià)距離25%這一標(biāo)準(zhǔn)線僅一步之遙，分別是津膜科技、凱利泰、宏大爆破和黃海機(jī)械。

以津膜科技為例。公司定價(jià)16.78元，網(wǎng)下共收到92家詢價(jià)對(duì)象236個(gè)配售對(duì)象的初步詢價(jià)，逾150家配售對(duì)象報(bào)價(jià)高于發(fā)行價(jià)，超額認(rèn)購(gòu)近80倍，同時(shí)網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也達(dá)到152倍，這意味著公司完全有能力進(jìn)一步提高發(fā)行價(jià)。但這一發(fā)行價(jià)已然較行業(yè)平均市盈率高出24.99%，這意味公司多發(fā)1分錢，便會(huì)超過(guò)25%，而多發(fā)1分錢也意味著公司將多進(jìn)賬27萬(wàn)元，但公司毅然選擇“放棄”。

投行人士稱，25%只是一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，并不構(gòu)成不可逾越的天花板。但從實(shí)際操作角度看，需要補(bǔ)充盈利預(yù)測(cè)、分析討論發(fā)行定價(jià)的合理性因素和風(fēng)險(xiǎn)性因素等大量的信息披露材料，將增加上市流程并拖累上市進(jìn)度甚至增加上市不確定性，這是發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)都不愿意看到的。

數(shù)據(jù)顯示，46家公布可比數(shù)據(jù)的公司中，28家公司的定價(jià)位于所屬行業(yè)平均市盈率正負(fù)20%的區(qū)間以內(nèi)，占比達(dá)到61%；而低于行業(yè)平均市盈率25%的公司只有4家，顯示出大部分公司定價(jià)都落在行業(yè)平均市盈率附近區(qū)間。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師說(shuō)，IPO新政實(shí)施以來(lái)，機(jī)構(gòu)詢價(jià)更為理性，報(bào)高價(jià)風(fēng)氣明顯降溫。

股價(jià)波動(dòng)幅度收窄

“如果一家公司在上市的頭3個(gè)月里，股價(jià)波動(dòng)幅度位于發(fā)行價(jià)上下20%以內(nèi)，就可以表明該股定價(jià)合理。”多名投行人士和資本市場(chǎng)部人士在受訪時(shí)如是說(shuō)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，59只新股的首日漲幅均值15.75%，上市后5日、10日、20日的平均累計(jì)漲幅分別為12.44%、8.8%、8.2%，顯示出新政下的新股在上市后股價(jià)表現(xiàn)整體穩(wěn)健。再與年初至新政實(shí)施前的77只股票相比，漲幅分別收窄36%、56%、61%。

此外，59家公司中上市首日漲幅超過(guò)20%的個(gè)股19家，僅占總量的三分之一；而年初至新政實(shí)施前的77只股票中，這一數(shù)據(jù)為40家，占比超過(guò)51%。