金融危機(jī)禍起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？
世界各國(guó)政府史無(wú)前例的大規(guī)模聯(lián)手救市，出手動(dòng)輒以千億美元計(jì)。目前次級(jí)債券衍生合約的市場(chǎng)規(guī)模被放大至近400萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP的7倍之高。這筆巨大的負(fù)資產(chǎn)，怎樣用現(xiàn)實(shí)的財(cái)富來(lái)填補(bǔ)？
中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：
金融危機(jī)是一次合謀
在整個(gè)次貸危機(jī)中我看不明白，日本、東南亞、歐洲、美國(guó)現(xiàn)在都在賠錢(qián)，到底誰(shuí)賺走了這些錢(qián)？怎么賺的？這些錢(qián)在什么地方
2007年12月，39歲的宋鴻兵從美國(guó)華爾街回到北京，在西直門(mén)附近的宏源證券從事國(guó)際金融戰(zhàn)略分析和金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)；幾個(gè)月后，他在美國(guó)工作過(guò)的兩個(gè)“單位”“房利美（FannieMae）”和“房地美（FreddieMa c）”，突然成了國(guó)際財(cái)經(jīng)新聞的當(dāng)紅明星——這兩家后來(lái)被美國(guó)政府接管的金融機(jī)構(gòu)，引發(fā)了一系列信用危機(jī)，將“次貸危機(jī)”擴(kuò)張為吞噬華爾街五大投行并席卷全球的金融風(fēng)暴。
宋鴻兵說(shuō)，他選擇那個(gè)時(shí)機(jī)離開(kāi)這次金融風(fēng)暴的中心，并非純屬偶然。如果別人這么說(shuō)，難免有事后諸葛的嫌疑，但宋鴻兵沒(méi)有這個(gè)顧慮，他于2007年6月出版的暢銷(xiāo)書(shū)《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》中，已經(jīng)預(yù)言了具有政府背景的“兩房”一系列逆市操作手法將帶來(lái)一場(chǎng)金融災(zāi)難。書(shū)中引用了美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)委員、圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉·波爾的警告：“當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，政府特許機(jī)構(gòu)的短期債券會(huì)在短短的幾個(gè)小時(shí)、最多幾天之內(nèi)完全喪失流動(dòng)性。所有投資者同時(shí)逃離時(shí)，誰(shuí)也跑不掉。”
《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》剛問(wèn)世的時(shí)候，讀者只是把這個(gè)預(yù)言當(dāng)成一個(gè)跟羅斯柴爾德家族操控拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)勝負(fù)類(lèi)似的傳奇故事， 沒(méi)料想它轉(zhuǎn)眼就成了現(xiàn)實(shí)。
被“瞞報(bào)”的風(fēng)險(xiǎn)
一個(gè)事關(guān)數(shù)以億計(jì)的美元、迫在眉睫的預(yù)警，只能放在暢銷(xiāo)書(shū)中，被老百姓當(dāng)作茶余飯后的談資，多少有些令人扼腕。為什么全球幾萬(wàn)名每天眼睛緊盯著金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師，對(duì)這個(gè)黑洞卻會(huì)視而不見(jiàn)？
宋鴻兵認(rèn)為，對(duì)業(yè)內(nèi)人士而言，發(fā)現(xiàn)“兩房”債券存在的極度風(fēng)險(xiǎn)并不困難，“次貸危機(jī)本身是件奇怪的事。我只是個(gè)普通金融從業(yè)人員，如果我都能在2006年預(yù)測(cè)到這場(chǎng)危機(jī)，美林、花旗銀行、摩根士丹利等金融機(jī)構(gòu)以及美聯(lián)儲(chǔ)等金融監(jiān)管部門(mén)，在能夠接觸到大量第一手資料的情況下，真會(huì)看不出來(lái)嗎？”
破產(chǎn)和負(fù)債本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可避免的現(xiàn)象，正常情況下個(gè)別公司資不抵債，除非出現(xiàn)大的異常，不至于發(fā)展成金融風(fēng)暴。宋鴻兵在“兩房”擔(dān)任咨詢顧問(wèn)期間，就已發(fā)現(xiàn)很多異常現(xiàn)象。比如，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)升息17次后，“兩房”仍然大筆吃進(jìn)住房按揭貸款；到2007年底，“兩房”核心資本合計(jì)為832億美元，這點(diǎn)資本金竟然支持著5．2萬(wàn)億美元的債務(wù)與擔(dān)保，杠桿比率高達(dá)62．5倍。
比“兩房”更異常的，是引發(fā)此次金融風(fēng)暴的次級(jí)貸。房貸公司貸款給無(wú)收入、無(wú)工作、無(wú)財(cái)產(chǎn)的人（美語(yǔ)稱(chēng)Nin jna）后，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)將債權(quán)證券化以及一系列復(fù)雜的金融衍生品設(shè)計(jì)，讓這些“三無(wú)人員”按揭購(gòu)房的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到越來(lái)越多的投資者頭上。
次級(jí)房貸證券化和多級(jí)金融衍生工具不斷被發(fā)明，帶來(lái)了兩個(gè)后果，一是衍生品交易將不同種類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、投資銀行普遍聯(lián)系起來(lái)；二是金融機(jī)構(gòu)的杠桿率大幅攀升，隨著令人眼花繚亂的金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，世界金融資產(chǎn)總額迅速增值到600萬(wàn)億美元。
宋鴻兵提出，鑒于世界金融業(yè)一榮俱榮、一損俱損的局面業(yè)已通過(guò)衍生品交易形成，保持投資者信心，維持600萬(wàn)億美元金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)不至崩盤(pán)，成了金融界的一致目標(biāo)。所以，步步為營(yíng)，淡化金融危機(jī)的嚴(yán)重性，成為“主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ”和“主流財(cái)經(jīng)媒體”的一大任務(wù)。
2007年4月，美國(guó)第二大次貸供應(yīng)商新世紀(jì)金融公司（New Century Financial Corpor ation）申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美國(guó)主流媒體將危機(jī)限定在與次級(jí)貸有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)，稱(chēng)之為“次貸危機(jī)”，高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告，稱(chēng)次貸壞賬規(guī)模不會(huì)超過(guò)200億美元；緊接著，與次貸無(wú)關(guān)的IndyMacBank破產(chǎn)，“房利美” 和“房地美”被政府接管，又將危機(jī)限定為房貸危機(jī)；而貝爾斯登和美林證券因無(wú)力支付信用違約掉期（CreditDef aultSwap，CDS）保險(xiǎn)，前者2小時(shí)之內(nèi)被吞并，后者在48小時(shí)內(nèi)被收購(gòu)，標(biāo)志著信貸風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)逐漸擴(kuò)展到整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)，危及全球金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，但導(dǎo)致貝爾斯登和美林產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的直接原因——信用違約掉期，并未向公眾公布。
就在華爾街投行破產(chǎn)風(fēng)潮剛剛過(guò)去，美國(guó)金融局勢(shì)未定之際，邀請(qǐng)包括中國(guó)在內(nèi)的主權(quán)基金“抄底華爾街”的呼聲， 就在一些財(cái)經(jīng)媒體上頻頻響起。但一些金融業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，華爾街金融風(fēng)暴并未結(jié)束，很可能將繼續(xù)深入。
針對(duì)到美國(guó)“抄底”一說(shuō)，中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年的評(píng)價(jià)是：“兩個(gè)月前就有人忽悠政府去美國(guó)抄底，那時(shí)候真去抄的話，現(xiàn)在輸?shù)醚澴佣紱](méi)有了，你敢拿自己的錢(qián)去抄嗎？”
宋鴻兵預(yù)測(cè)，這次危機(jī)大致將經(jīng)歷四個(gè)發(fā)展階段：第一階段是房貸危機(jī)（2007年2月到2008年5月），主要標(biāo)志是“兩房”難以為繼；第二階段是信用違約（CDS）危機(jī)（2008年6月到2009年上半年），規(guī)模為62萬(wàn)億美元；第三階段是利率市場(chǎng)危機(jī)，利率掉期市場(chǎng)規(guī)模接近600萬(wàn)億美元；第四階段是美元地位危機(jī)。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所所長(zhǎng)余永定也認(rèn)為，隨著越來(lái)越多的次貸進(jìn)入利率重設(shè)階段，住房抵押貸款的違約率還會(huì)進(jìn)一步上升，各種金融資產(chǎn)的價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步下跌。只要這些金融資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下降，美國(guó)的流動(dòng)性短缺和信貸收縮就難以避免。
監(jiān)管缺位有意為之
華爾街銀行家不辭辛勞創(chuàng)設(shè)金融衍生物，難道真是為了“大庇天下寒士俱歡顏”，創(chuàng)造條件讓每一個(gè)無(wú)收入、無(wú)工作、無(wú)財(cái)產(chǎn)的Ninjna都住上大房子？
宋鴻兵的觀點(diǎn)是，通過(guò)將房貸復(fù)雜化，政治家、銀行家和普通民眾可以各取所需。政治家可以在電視上向選民保證， 你的房子越來(lái)越值錢(qián)，你按揭的條件越來(lái)越寬松；銀行家獲得了監(jiān)管當(dāng)局默許高倍杠桿率和花樣翻新的金融創(chuàng)新；民眾得到了房子和用房屋抵押的再貸款。
美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)委員威廉·波爾早在2005年就在演講中大力批判“兩房”這類(lèi)政府支持企業(yè)（Government Sponsored Enterprises，GSE），指出政客們?yōu)榱擞懞媚骋活?lèi)選民設(shè)置的這類(lèi)企業(yè)，破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則。此次金融風(fēng)暴中出問(wèn)題的信用違約掉期保險(xiǎn)和利率違約掉期保險(xiǎn)，這兩種重要金融衍生工具的出臺(tái)，都與“ 兩房”房貸的固定利率有密切關(guān)系。
“兩房”身?yè)?dān)實(shí)現(xiàn)人人有房住的政治目標(biāo)，以此為要挾，它們不僅可以脫離監(jiān)管，還可以借助政府信用無(wú)限度發(fā)行低成本短期債券。
在關(guān)于次貸的金融創(chuàng)新上，政治家和銀行家實(shí)現(xiàn)了雙贏，波爾的聲音永遠(yuǎn)成不了主流。直至次貸困擾令美國(guó)金融體系搖搖欲墜的2007年冬天，為了下一年的總統(tǒng)大選和國(guó)會(huì)選舉不失分，布什政府對(duì)相關(guān)企業(yè)施加壓力，要求延遲住房供給減速、繼續(xù)放松房貸條件，保證人們不會(huì)失去他們的房子。
今日華爾街的“救市英雄”財(cái)政部長(zhǎng)保爾森，一年前也和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corp．）總裁拜爾（Sheila Bair）女士一起，建議抵押公司凍結(jié)200萬(wàn)宗房產(chǎn)抵押的利率， “保持在最初設(shè)定的利率上，以幫助貸款者回避困難。”
